期貨動態價格穩定新措施

分享主題：動態價格穩定措施介紹

資料來源：臺灣期貨交易所

#動態價格穩定措施

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一、     動態價格穩定措施建置緣由

近年來國際上出現多起法人程式錯誤下單或胖手指事件，例如2012年8月美國Knight Capital程式錯誤下單損失4.4億美金、2013年12月韓國HanMag證券程式錯誤下單損失460億韓圜等事件，國際上相關證券、期貨組織如國際證券管理機構組織(IOSCO)及美國期貨業協會(FIA)等，均出具報告建議各國交易所，應儘速建置價格穩定措施，以防範盤中價格異常波動風險。

為因應前述錯誤下單、胖手指及盤中委託簿流動性瞬間失衡等事件，亞洲主要交易所如香港交易所(HKEx)、韓國交易所(KRX)、日本交易所(JPX)及印度國家證券交易所(NSE)等，陸續於近年推出價格穩定措施，以防範盤中價格異常波動風險。

有鑒於此，為加強市場價格穩定，同時使我國期貨市場制度與國際接軌，提升我國期貨市場國際競爭力，台灣期貨交易所爰規劃建置期貨市場動態價格穩定措施。

二、      動態價格穩定措施介紹

(一)    第一階段適用商品(預計2018年第1季上線)

(二)    適用交易時段

註：動態價格穩定措施不適用於鉅額交易。

(三)    運作方式

針對動態價格穩定措施適用之商品及交易時段，期交所將逐一對每一筆新進委託(包含限價、市價及一定範圍市價委託)進行檢核，依當時委託簿狀況，試算該筆委託之可能成交價格(註1)，若該筆委託為「買進委託」，其可能成交價格高於期交所計算之「即時價格區間上限」，則將該筆委託退單；若該筆委託為「賣出委託」，其可能成交價格(註1)，低於期交所計算之「即時價格區間下限」，則將該筆委託退單。

由於一筆委託可能有數筆不同之成交價格，且委託單有當盤有效(ROD, Rest of Day)、立即成交否則取消(IOC, Immediate or Cancel)及立即全部成交否則取消(FOK, Fill or Kill)等不同委託條件，各委託條件之處理原則如下：

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(註1)若因1..新進買進(賣出)委託遇委託簿相對方無賣出(買進)報價；2..新進買進(賣出)委託部分口數成交後，剩餘口數與委託簿賣出(買進)報價無成交可能等狀況，導致無法試算出可能成交價格時，則將改以該筆買進(賣出)委託之「委託價格」是否高(低)於退單標準上(下)限決定是否退單。

一、      立即全部成交否則取消(FOK)：

l   買進委託：整筆委託中有任一可能成交價格(註1)高於期交所計算之「即時價格區間上限」→整筆委託退單。

l   賣出委託：整筆委託中有任一可能成交價格(註1)低於期交所計算之「即時價格區間下限」→整筆委託退單。

二、   當盤有效(ROD)或立即成交否則取消(IOC)：

l   買進委託：可能成交價格(註1)高於「即時價格區間上限」之口數退單，可能成交價格(註1)未高於「即時價格區間上限」之口數可成交。

l   賣出委託：可能成交價格(註1)低於「即時價格區間下限」之口數退單，可能成交價格(註1)未低於「即時價格區間下限」之口數可成交。

(四)    即時價格區間上、下限之計算公式

l   即時價格區間上限=基準價＋退單點數

   即時價格區間上限=基準價－退單點數

l   基準價

n   臺股期貨及小型臺指期貨之最近、次近交割月份契約基準價決定順序如下：

n   臺股期貨及小型臺指期貨之最近、次近交割月份跨月價差基準價決定順序如下：

l   退單點數

(五)    特殊狀況得調整退單百分比或暫停動態價格穩定措施

遇國內、外發生天然災害、暴動、戰禍等特殊事件，或期貨交易波動指標達期交所所定標準時，期交所得宣布調整退單百分比或暫停動態價格穩定措施。

三、     動態價格穩定措施案例說明

(案例一)假設前一交易日加權指數收盤價為10,000點，臺股期貨最近月契約計算基準價之前一筆成交價為10,005點，則即時價格區間上、下限分別為：

10,205點(=10,005+(10,000×2%))及9,805點(=10,005－(10,000×2%))，若交易人以市價委託賣出1口，此時委託簿如下，該筆委託可能成交價格為9,600點，低於9,805點，則該筆委託將被退單。

買進	委託價	賣出
	10004	8
	10003	10
	10002	20
	10001	14
	10000	10
1	9600
5	9599
4	9598
5	9597
10	9596

(案例二)假設前一交易日加權指數收盤價為10,500點，臺股期貨最近月契約計算基準價之前一筆成交價為10,505點，則即時價格區間上、下限分別為：

10,715點(=10,505+(10,500×2%))及10,295點(=10,505－(10,500×2%))，

若交易人以市價委託買進1口，此時委託簿如下，該筆委託可能成交價格為10,800點，高於10,715點，則該筆委託將被退單。

買進	委託價	賣出
	10804	8
	10803	10
	10802	10
	10801	8
	10800	1
10	10500
5	10499
10	10498
5	10497
10	10496

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